鐵礦石期貨主力1709合約亦在7月中旬后強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲，向上突破500元/噸的前期震蕩區(qū)間上限，截至7月19日，期價(jià)最高突破530元/噸，漲幅超過(guò)10%。在現(xiàn)貨低庫(kù)存、期貨貼水依舊較大的支撐下，螺紋鋼期價(jià)近期仍將維持偏強(qiáng)震蕩。高品質(zhì)鐵礦需求旺盛帶動(dòng)，鐵礦石期貨價(jià)格仍有補(bǔ)漲空間，但鋼材產(chǎn)量連續(xù)回升，需求端補(bǔ)庫(kù)結(jié)束后，鋼價(jià)后市上漲空間有限，鐵礦受制于超量的庫(kù)存影響，后市反彈的阻力也將加大。

    一、鋼材社會(huì)庫(kù)存繼續(xù)下降，支撐鋼價(jià)

    需求方面，上半年房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資小幅回落，但6月基建和制造業(yè)改善明顯、民間投資增速大幅回升，PPP(政府和社會(huì)資本合作)以及基建持續(xù)拉動(dòng)鋼鐵消費(fèi)，現(xiàn)貨成交保持平穩(wěn)，鋼廠挺價(jià)，淡季低庫(kù)存對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)支撐較強(qiáng)，呈現(xiàn)較為明顯的淡季不淡特征。

    現(xiàn)貨價(jià)格方面，全國(guó)主要城市螺紋鋼上漲、成交維穩(wěn)，主要城市各鋼材現(xiàn)貨價(jià)格平穩(wěn)為主。上海螺紋維持 3730 元/噸，折合盤面 3845 元/噸，上海熱卷維持 3730 元/噸。唐山鋼坯維持 3470 元/ 噸。但淡季高溫需求轉(zhuǎn)弱預(yù)期仍在，持續(xù)高價(jià)令貿(mào)易庫(kù)存偏低，低庫(kù)存現(xiàn)狀使鋼廠話語(yǔ)權(quán)較強(qiáng)，主導(dǎo)鋼廠出廠價(jià)持穩(wěn)挺價(jià)，短期期現(xiàn)貨受市場(chǎng)看漲情緒影響較大。

    鋼廠利潤(rùn)方面，截至7月中下旬，受鐵礦和焦煤焦炭?jī)r(jià)格上漲影響，螺紋鋼、熱卷的生產(chǎn)利潤(rùn)有所下降，但螺紋鋼、熱卷的生產(chǎn)利潤(rùn)仍處于偏高位置，噸鋼毛利 1100 持穩(wěn)。開(kāi)工方面：高爐開(kāi)工率穩(wěn)定在77%以上，繼續(xù)提升空間不大，七月部分軋線檢修， 表內(nèi)產(chǎn)量穩(wěn)定在高位。

    資金方面，近期在資金面短期出現(xiàn)邊際改善的大背景下，螺紋在現(xiàn)貨需求和資金的的推動(dòng)下走出偏強(qiáng)反彈，短期盤面或仍將偏強(qiáng)震蕩。

    政策方面，6月末，地條鋼按計(jì)劃出清，即將開(kāi)展督查。

    二、鋼廠補(bǔ)庫(kù)，鐵礦石強(qiáng)勢(shì)補(bǔ)漲

    受鋼廠利潤(rùn)高企，鋼廠產(chǎn)能利用率維持高位，鋼廠原料補(bǔ)庫(kù)意愿增強(qiáng)，近期部分高品礦缺，且此前空頭配置的資金離場(chǎng)，導(dǎo)致鐵礦出現(xiàn)大幅減倉(cāng)反彈，盤面和現(xiàn)貨上漲。

    進(jìn)口方面，截至7月中旬，港口的進(jìn)口鐵礦石庫(kù)存增加40萬(wàn)噸至1.397億噸，僅低于6月23日觸及的1.415億噸紀(jì)錄高位。海關(guān)數(shù)據(jù)還顯示，今年前6個(gè)月，中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量增長(zhǎng)逾9%至5.39億噸，若下半年維持高進(jìn)口量，則中國(guó)鐵礦石進(jìn)口量將超越去年創(chuàng)紀(jì)錄的水平10.24億噸。

    必和必拓實(shí)現(xiàn) 2017 財(cái)年鐵礦石產(chǎn)出指引必和必拓第四財(cái)季鐵礦石產(chǎn)出同比增長(zhǎng) 8%，至 7000 萬(wàn)噸，市場(chǎng)預(yù)期 6900 萬(wàn)噸，第四財(cái)季年化達(dá)到 26800 萬(wàn)噸，達(dá)到 2017 財(cái)年 26800-27200 萬(wàn)噸的指引。2017 財(cái)年鐵礦石產(chǎn)出增長(zhǎng) 4%，至 23100 萬(wàn)噸。第四財(cái)季可歸屬鐵礦石產(chǎn)量 6010 萬(wàn)噸，預(yù)期 6150 萬(wàn)噸。

    發(fā)運(yùn)和到港不及預(yù)期，必和必拓、力拓港口檢修，高品礦供給下降，港口高品資源不足仍將延續(xù)。但外礦供應(yīng)寬松，港口庫(kù)存壓力仍較大，鐵礦石供需矛盾還未改變。

    三、鋼礦維持強(qiáng)勢(shì)，但高位風(fēng)險(xiǎn)加大

    當(dāng)前期貨受淡季低庫(kù)存、需求較好、鋼廠挺價(jià)等影響看漲氛圍較強(qiáng)，多頭占主動(dòng)及利多優(yōu)勢(shì)，貿(mào)易商拉漲意愿較強(qiáng)，鋼價(jià)維持強(qiáng)勢(shì)震蕩，但隨著供應(yīng)和庫(kù)存增加，房地產(chǎn)投資需求減弱等影響，鋼材價(jià)格上漲阻力加大。鐵礦方面，近期受鋼廠補(bǔ)庫(kù)影響大幅補(bǔ)漲，但由于港口庫(kù)存仍處于歷史高位，外礦供應(yīng)仍寬松的情況下，鐵礦反彈阻力加大。操作上，近期強(qiáng)支撐區(qū)企穩(wěn)后可做多，注意高位風(fēng)險(xiǎn)，一旦行情出現(xiàn)轉(zhuǎn)折，則順勢(shì)而為；鐵礦方面，順勢(shì)跟隨補(bǔ)漲行情，主力1709合約關(guān)注上方530突破的有效性。

    后市關(guān)注要點(diǎn)：1、華鋼材的產(chǎn)量，及鋼材庫(kù)存情況；2、鐵礦石補(bǔ)庫(kù)進(jìn)展。

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