導(dǎo)讀：當前我國鋼鐵積蓄量已經(jīng)達到80億噸，每年廢鋼產(chǎn)生量約1.6億噸，其中40%以上流入地條鋼生產(chǎn)，隨著全面清除地條鋼最后期限臨近，中頻爐的退出將使得大量廢鋼流向轉(zhuǎn)爐和電爐，廢鋼供給面臨大量釋放。

    在此背景下，我們研究了電爐煉鋼體系發(fā)展成熟的美國的廢鋼大周期。美國是在1965年左右步入廢鋼周期的，隨后電爐煉鋼高速發(fā)展。我們經(jīng)分析認為，美國廢鋼周期啟動有兩大前提：

    （1）粗鋼產(chǎn)量達到極值平臺，廢鋼供應(yīng)充分。1965年，美國粗鋼產(chǎn)量約1.2億噸，站上了歷史高平臺，此后發(fā)展勢頭逐漸緩慢停滯。在此期間形成了大規(guī)模的鋼鐵積累量，廢鋼產(chǎn)量因而出現(xiàn)大幅躍升，1969年，美國廢鋼鐵積蓄量已經(jīng)達到7.5億噸，是當年粗鋼產(chǎn)量的5.85倍。

    （2）電爐煉鋼成本優(yōu)勢明顯。1965年以前，美國廢鋼價格始終在30美元/噸左右低平臺運行，進入廢鋼周期后，隨著電爐煉鋼的發(fā)展對廢鋼需求量提升，1970年以后廢鋼價格顯著上行，但當時短流程鋼企仍較長流程鋼企保持著20%的成本優(yōu)勢，盈利能力更強。

    從我國當前鋼鐵市場來看，基本具備美國廢鋼周期啟動的兩大前提：

    （1）我國粗鋼高速擴張的黃金期已經(jīng)成為歷史，鋼材產(chǎn)量和消費量均達到飽和點。我國每年產(chǎn)生廢鋼量約1.6億噸，其中約6500萬噸用于地條鋼生產(chǎn)，伴隨著中頻爐短期內(nèi)全面退出歷史舞臺，廢鋼將大量涌入市場，為廢鋼供應(yīng)端帶來顯著增量。

    （2）2016年下半年開始，焦炭價格加速上漲，以致于鐵礦石煉鋼的成本大幅提升，廢鋼價格已經(jīng)低于鐵水成本，目前已經(jīng)有較多企業(yè)都選擇在生產(chǎn)過程中盡可能多地提高廢鋼用量占比。

    原材料市場格局重塑，成就普特共贏。對于普鋼企業(yè)，隨著電爐煉鋼占比提高，預(yù)計2020年我國對鐵礦石消耗量較目前下降約1.5億噸，未來鐵礦石需求可能迎來階梯式下滑，礦價有望持續(xù)下行，即便鋼價下跌，鋼企也有望實現(xiàn)較好的業(yè)績。對于特鋼企業(yè)，預(yù)計到2020年廢鋼供應(yīng)量仍能滿足需求，價格不會出現(xiàn)顯著上漲，原材料價格低位保障特鋼企業(yè)利潤。

    1美國廢鋼周期：高產(chǎn)量平臺下的粗鋼冶煉大變革

    1.1 找起點：1965年后步入廢鋼周期，隨后高速發(fā)展

    20世紀50年代，美國電爐鋼開始緩慢發(fā)展起來。放眼全球市場，美國是廣泛采用電爐煉鋼的國家之一，目前電爐鋼占粗鋼總產(chǎn)量的比例超過50%，要考察電爐煉鋼在美國鋼鐵工業(yè)歷史長河中的發(fā)展歷程，還需要追溯到20世紀上半葉。1936年，美國建成了當時最大的100噸煉鋼電爐。但直到20世紀50年代起，幾十家小型的電爐鋼廠陸續(xù)在美國主要的鋼材消費區(qū)域興建，電爐煉鋼才開始緩慢發(fā)展起來。

    美國電爐鋼占比自1965年起開始加速提升。1960-1965年，美國電爐鋼占比以年均0.4%的速度小幅提升，1965年，電爐鋼占粗鋼總產(chǎn)量的比例僅為10%左右。隨后電爐煉鋼開始與轉(zhuǎn)爐煉鋼競爭，到了1970年，電爐鋼占比已經(jīng)達到15.2%，平均每年增長約1%。進入到70年代，鋼鐵總產(chǎn)量雖然出現(xiàn)明顯下降，電爐煉鋼總量卻不斷提升，到1980年，電爐鋼占粗鋼總產(chǎn)量的比例達到了近30%。

    由此，我們初步判斷，美國是在1965年左右步入廢鋼周期的，隨后電爐煉鋼實現(xiàn)了高速發(fā)展。

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