進(jìn)入2017年3月之后，黑色系產(chǎn)業(yè)鏈包括鐵礦石和螺紋鋼，它們的價(jià)格都出現(xiàn)一波連續(xù)性回調(diào)，在享受了一年之久的政策紅利之后，一直處于上升通道的市場(chǎng)價(jià)格，開始進(jìn)入了一輪明顯的調(diào)整周期當(dāng)中，無論國(guó)際礦山企業(yè)、還是國(guó)內(nèi)的鋼鐵企業(yè)、貿(mào)易商，幾乎產(chǎn)業(yè)鏈上的所有從業(yè)者們都開始集體看空“黑色系”商品的未來。
從3月初開始，國(guó)內(nèi)鐵礦石和鋼材的價(jià)格都開始了一輪下跌的行情，并且下跌的幅度不小
3月2日，國(guó)內(nèi)鐵礦石價(jià)格指數(shù)達(dá)到了今年以來的峰值855點(diǎn)，此后一路下跌，到4月20日已經(jīng)跌到了620點(diǎn)。中國(guó)港口鐵礦石庫(kù)存為1.3億噸，而3月上旬中國(guó)鐵礦石港口庫(kù)存就已經(jīng)達(dá)到該數(shù)字，而中國(guó)全國(guó)進(jìn)口鐵礦石規(guī)模為9556萬噸。
和鐵礦石幾乎同時(shí)進(jìn)入下跌節(jié)奏的是鋼價(jià)。2017年2月28日，國(guó)內(nèi)鋼材價(jià)格指數(shù)為3950點(diǎn)，震蕩半個(gè)月之后爬上了3980的高點(diǎn)，從3月16日這一指數(shù)開始進(jìn)入下行通道，到了4月20日已經(jīng)跌到了3470點(diǎn)，基本上鐵礦石就是跟著鋼價(jià)走的，這里面就是面包和面粉的關(guān)系。
黑色系產(chǎn)業(yè)鏈下跌背后既有政策層面變化因素，也與下游需求緊密相關(guān)。主要調(diào)整原因有 ：
1）上漲了一年多的黑色系產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格高估明顯，國(guó)家政策也不希望繼續(xù)上行。
雖然眼下去產(chǎn)能政策依然在進(jìn)行，但國(guó)家層面已經(jīng)開始關(guān)注去產(chǎn)能節(jié)奏，價(jià)格等多種因素，也就是說去產(chǎn)能是目的，但國(guó)家層面也不希望整個(gè)市場(chǎng)價(jià)格出現(xiàn)連續(xù)非理性上漲。
2）與此同時(shí)，來自下游的需求，并未看到明顯利好。2017年3月，PPI環(huán)比上漲0.3%，同比增速較上月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)至7.8%，結(jié)束連續(xù)14個(gè)月的回升態(tài)勢(shì)。
既然需求面沒有直接上升，所以供給面的價(jià)格上升就失去了基礎(chǔ)。初步判斷工業(yè)品價(jià)格同比高點(diǎn)已過，隨著政策趨緊帶動(dòng)需求下行，未來工業(yè)品價(jià)格可能面臨持續(xù)回落的壓力。
3）從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，市場(chǎng)層面的供求關(guān)系，才是決定鋼價(jià)和鐵礦石調(diào)整的主要原因。
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)粗鋼、生鐵和鋼材產(chǎn)量分別為7200萬噸、6200萬噸和9676萬噸，同比分別增長(zhǎng)1.8%、增長(zhǎng)1.3%和下降0.7%；其中，粗鋼日均產(chǎn)量達(dá)到232.26萬噸，同比增長(zhǎng)6.42%，創(chuàng)歷史新高。今年第一季度，中國(guó)粗鋼產(chǎn)量為20110萬噸，同比增長(zhǎng)4.6%。
鋼材社會(huì)庫(kù)存量從另一個(gè)角度見證了供應(yīng)端不斷累積的形勢(shì)。從2016年年底開始，鋼材線材的社會(huì)庫(kù)存量快速上升，在2月中旬達(dá)到了過去一年以來的峰值，為過去同期的2倍，如果和2016年低谷時(shí)相比，則是后者3倍水平。
消費(fèi)量卻并未呈現(xiàn)同樣幅度的上升。2016年一季度，全國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量?jī)H1.66億噸，處于近幾年同期低位，此后，二、三、四季度粗鋼消費(fèi)回升至1.82億噸、1.78億噸，1.81億噸，2017年一季度全國(guó)粗鋼表觀消費(fèi)量1.83億噸，較2016年四季度全粗鋼表觀消費(fèi)量略高。
如果考慮到2017年一季度鋼材庫(kù)存（包括鋼廠及社會(huì)庫(kù)存）明顯增加，扣除這部分增量庫(kù)存（未消費(fèi)鋼材），2017年一季度全國(guó)粗鋼實(shí)際消費(fèi)量反而低于2016年四季度。
所以市場(chǎng)層面的供求關(guān)系，才是決定鋼價(jià)和鐵礦石調(diào)整的主要原因，如下圖 ：
從4月中開始，連續(xù)調(diào)整了一個(gè)多月的鐵礦石和鋼材價(jià)格，出現(xiàn)初步企穩(wěn)的跡象
隨著四月份中旬開始，螺紋鋼價(jià)格出現(xiàn)了連續(xù)的多根底部小陽線，開始了緩慢的反彈走勢(shì)，這里面存在幾個(gè)反彈條件 ：
1）連續(xù)下跌的市場(chǎng)價(jià)格，存在一個(gè)技術(shù)性反彈的需求，關(guān)注30日線的壓力。
2）供給側(cè)改革還在推進(jìn)，去庫(kù)存還在繼續(xù)，市場(chǎng)信號(hào)停止前，歌照唱，舞照跳。
3）各個(gè)區(qū)域地區(qū)的基建預(yù)期存在，對(duì)于后期的市場(chǎng)價(jià)格也有一定的支撐，包括雄安，新疆等。
4）去產(chǎn)能政策中對(duì)于處理“地條鋼”，預(yù)計(jì)2017年6月前全部處理完畢，這是重要預(yù)期。
4月27日國(guó)內(nèi)商品期貨夜盤收盤，國(guó)內(nèi)期市夜盤收盤 黑色系全線收漲。其中鐵礦石收漲1.81%，焦煤、焦炭分別收漲1.86%、1.20%，螺紋鋼、熱軋卷板分別收漲2.24%、2.15%，瀝青、橡膠分別收漲0.62%、0.10%。
上面幾點(diǎn)鋼價(jià)的反彈條件看，
第一點(diǎn)，從技術(shù)性反彈分析看，已經(jīng)遇到三月份調(diào)整行情以來，形成的下降通道上軌壓力位置，后面若要繼續(xù)反彈，必須需要增量資金的進(jìn)場(chǎng)，從而推動(dòng)技術(shù)性突破。
第二點(diǎn)，從去年以來大宗商品的價(jià)格表現(xiàn)和市場(chǎng)發(fā)出的信號(hào)來看，大宗商品牛市特征明顯。究其原因，并非純粹資金炒作，一重要原因是我國(guó)近兩年來調(diào)結(jié)構(gòu)、穩(wěn)增長(zhǎng)等一系列宏觀政策逐步發(fā)力，供給側(cè)改革逐步見效大幅提升行業(yè)景氣度所致。
第三點(diǎn)，各個(gè)區(qū)域地區(qū)的基建預(yù)期還是存在，對(duì)于后期的市場(chǎng)價(jià)格也有一定的支撐，包括雄安，新疆等地，具體政策落實(shí)之后對(duì)于基礎(chǔ)材料需求，還是有推動(dòng)的。
第四點(diǎn)，后續(xù)的鋼價(jià)的漲跌，要特別關(guān)注去產(chǎn)能政策中對(duì)于處理“地條鋼”的力度，主要在于政策層面對(duì)于遍布全國(guó)的非法地條鋼現(xiàn)象，能否能在6月份處理完畢。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)召開理事會(huì)議，明確將“地條鋼”清除大限確認(rèn)為2017年6月30日。
目前12個(gè)督導(dǎo)組已經(jīng)分赴各地開始工作。目前河北、江蘇、山東、四川、安徽、遼寧、湖北、甘肅、寧夏等地，紛紛對(duì)轄區(qū)內(nèi)的中頻爐和“地條鋼”展開排查治理。
什么是地條鋼 ？之所以叫“地條鋼”，是因?yàn)樵?000年初，這種簡(jiǎn)易的煉鋼方式就是在地上挖一個(gè)槽，將無法控制質(zhì)量的鋼水直接導(dǎo)入槽中，冷卻后就將其拿出來銷售。過去挖槽的“小作坊”現(xiàn)在已變成中頻爐、工頻爐鋼廠，“地條鋼”被泛指成劣質(zhì)鋼材，其劣質(zhì)的最重要標(biāo)志就是沒有精煉設(shè)備，無法控制鋼材的質(zhì)量。
“地條鋼”的韌性和抗拉強(qiáng)度往往不合格，以廢鋼鐵為原料、經(jīng)過感應(yīng)爐等熔化、不能有效地進(jìn)行成分和質(zhì)量控制生產(chǎn)的鋼或者鋼材，主要為建筑用鋼，被認(rèn)為存在著嚴(yán)重的質(zhì)量隱患。
中國(guó)鋼鐵業(yè)正加快步伐淘汰過剩產(chǎn)能。中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)4月26日在北京表示，目前各地已清理出“地條鋼”生產(chǎn)企業(yè)500多家，涉產(chǎn)能1.19億噸。按照化解過剩產(chǎn)能工作方案的要求，今年6月底前要徹底清除“地條鋼”。首先各省市自治區(qū)進(jìn)行自查，查出后按要求進(jìn)行清除。其后部際聯(lián)席會(huì)議組織督查和驗(yàn)收。
工信部明確表示5月份，將會(huì)同發(fā)改委組織部際聯(lián)席會(huì)議成員單位在全國(guó)范圍內(nèi)開展取締“地條鋼”專項(xiàng)督查。時(shí)間周期5月2日至5月25日，去產(chǎn)能部聯(lián)席會(huì)將派出9個(gè)工作組對(duì)各地“地條鋼”清理開展專項(xiàng)督查。
7-8月份，工信部要再進(jìn)行一次驗(yàn)收抽查工作，確保上半年把“地條鋼”徹底打擊取締到位，對(duì)未按照要求進(jìn)行取締的“地條鋼”企業(yè)，要作為負(fù)面典型依法依規(guī)、從嚴(yán)從重追究責(zé)任。
中國(guó)鋼鐵工業(yè)協(xié)會(huì)表態(tài)，2017年是去產(chǎn)能的攻堅(jiān)年，今年必須堅(jiān)決徹底清除“地條鋼”。
在即將開展的清除“地條鋼”專項(xiàng)督導(dǎo)中，要把對(duì)“地條鋼”和新增產(chǎn)能的查處作為重點(diǎn)。要提高警惕，強(qiáng)化監(jiān)督，嚴(yán)肅問責(zé)。雖然現(xiàn)在用這類裝備生產(chǎn)的產(chǎn)品已不同于10年前的“地條鋼”，但它絕不是先進(jìn)工藝，如果允許其存在并發(fā)展下去，不僅擾亂鋼鐵市場(chǎng)公平競(jìng)爭(zhēng)的秩序，還會(huì)影響中國(guó)由鋼鐵大國(guó)向鋼鐵強(qiáng)國(guó)的邁進(jìn)。
鋼鐵“地條鋼”等去產(chǎn)大勢(shì)又啟，利好龍頭分析
方大特鋼：
公司緊抓2016 年鋼鐵行業(yè)整體轉(zhuǎn)暖的有利時(shí)機(jī)，以降本增效為主線，取得較好成效，營(yíng)業(yè)收入同比增加9.52%的同時(shí)，營(yíng)業(yè)成本不僅沒有增加，反而能同比微降0.35%，具體而言，特鋼板塊綜合毛利率17.98%、鐵精粉毛利率47.45%都較大幅度回升。
2016 年公司凈資產(chǎn)收益率28.51%、噸鋼材利潤(rùn)193 元、銷售利潤(rùn)率17.98%均處于行業(yè)領(lǐng)先水平。隨著一季度行業(yè)持續(xù)改善，公司盈利繼續(xù)提高，2.85 億的單季盈利水平為歷史最高。
公司作為江西地區(qū)長(zhǎng)材龍頭，長(zhǎng)材占比超過70%，將最大受益于地條鋼的全面清除;作為彈扁和板簧龍頭，經(jīng)濟(jì)回暖中貨車產(chǎn)銷量提升也將拉動(dòng)公司業(yè)績(jī)。在行業(yè)持續(xù)回暖中，公司經(jīng)營(yíng)高效穩(wěn)健，將有望獲取超額利潤(rùn)。
山東鋼鐵：
公司已建成中厚板和薄板兩條國(guó)際先進(jìn)、國(guó)內(nèi)一流的精品板材生產(chǎn)線，新上裝備達(dá)到國(guó)際先進(jìn)，形成了管線用鋼、高強(qiáng)鋼板、貝氏體鋼、高強(qiáng)船板、鍋爐容器用鋼的專有生產(chǎn)技術(shù)，及適應(yīng)日本、美國(guó)、歐洲等標(biāo)準(zhǔn)的專用鋼材等新產(chǎn)品，鍋爐板、鍋爐板、低合金板國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占有率、產(chǎn)銷量居行業(yè)第一位，公司進(jìn)口礦比例約為70%。據(jù)國(guó)家冶金經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心資料，公司主要產(chǎn)品的制造成本均在冶金行業(yè)平均值以下，其中，普碳中板的單位制造成本全國(guó)最低。
首鋼股份：
首鋼股份是以鋼鐵業(yè)為主，高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)同步發(fā)展的上市公司，年生產(chǎn)能力為鐵430萬噸、鋼450萬噸、線材350萬噸、彩涂板17萬噸、鍍鋅板18萬噸，高技術(shù)含量、高附加值產(chǎn)品產(chǎn)量占產(chǎn)品總量的二分之一，2006年12月23日軋制出首鋼發(fā)展史上第一卷熱軋卷板，實(shí)現(xiàn)了首鋼由低端產(chǎn)品向中高端產(chǎn)品的歷史性跨越。
寶鋼股份：
寶山鋼鐵股份有限公司是一家專注于鋼鐵業(yè)的公司，主要鋼鐵產(chǎn)品分為碳鋼、不銹鋼和特殊鋼三大類，是我國(guó)最大、最現(xiàn)代化的鋼鐵聯(lián)合企業(yè)，在國(guó)際鋼鐵市場(chǎng)上屬于世界級(jí)鋼鐵聯(lián)合企業(yè)。公司專業(yè)生產(chǎn)高技術(shù)含量、高附加值的鋼鐵產(chǎn)品，公司采用國(guó)際先進(jìn)的質(zhì)量管理，主要產(chǎn)品均獲得國(guó)際權(quán)威機(jī)構(gòu)認(rèn)可。
在成為中國(guó)市場(chǎng)主要鋼材供應(yīng)商的同時(shí)，產(chǎn)品出口日本、韓國(guó)、歐美四十多個(gè)國(guó)家和地區(qū).公司具有雄厚的研發(fā)實(shí)力，從事新技術(shù)、新產(chǎn)品、新工藝、新裝備的開發(fā)研制，為公司積聚了不竭的發(fā)展動(dòng)力.《世界鋼鐵業(yè)指南》評(píng)定寶鋼股份在世界鋼鐵行業(yè)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力為前三名，認(rèn)為也是未來最具發(fā)展?jié)摿Φ匿撹F企業(yè)。
馬鋼股份：
馬鞍山鋼鐵股份有限公司被國(guó)家列為首批在境外上市的九家股份制規(guī)范化試點(diǎn)企業(yè)之一.公司主營(yíng)業(yè)務(wù)為鋼鐵產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，是中國(guó)最大鋼鐵生產(chǎn)和銷售商之一，生產(chǎn)過程主要有煉鐵、煉鋼、軋鋼等.本公司主要產(chǎn)品是鋼材，大致可分為板材、型鋼、線棒、車輪四大類。
包鋼股份：
公司以鋼鐵制品及其壓延加工產(chǎn)品、冶金機(jī)械、設(shè)備及配件，進(jìn)出口貿(mào)易的業(yè)務(wù)及咨詢(法律、行政法規(guī)、國(guó)務(wù)院決定規(guī)定應(yīng)經(jīng)許可的，未獲許可不得生產(chǎn)經(jīng)營(yíng))，鋼鐵生產(chǎn)技術(shù)咨詢、焦炭及副產(chǎn)品生產(chǎn)和銷售、冶金的投資等。
*ST八鋼：
八鋼目前具有礦山、選礦、燒結(jié)、焦化、煉鐵、煉鋼到軋鋼完整的生產(chǎn)工藝流程。在新疆哈密地區(qū)和阿勒泰地區(qū)有雅滿蘇、蒙庫(kù)兩座鐵礦，在烏魯木齊艾維爾溝還有一座以生產(chǎn)焦煤為主的煤礦。同時(shí)，八鋼還有金屬制品等鋼鐵延伸產(chǎn)品。
其實(shí)除了鋼鐵，另外一個(gè)黑色系煤炭，也存在著行業(yè)產(chǎn)能過剩化解的投資機(jī)會(huì)。
4月26—27日，2017年全國(guó)經(jīng)濟(jì)體制改革工作會(huì)議在北京召開。
經(jīng)濟(jì)體制改革工作會(huì)議提到，要持續(xù)推動(dòng)煤炭等行業(yè)化解過剩產(chǎn)能，支持市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股
會(huì)議指出，扎實(shí)有效去產(chǎn)能，更多運(yùn)用市場(chǎng)化法治化手段，持續(xù)推動(dòng)鋼鐵、煤炭等重點(diǎn)行業(yè)化解過剩產(chǎn)能，有效防范煤電過剩產(chǎn)能風(fēng)險(xiǎn)。
會(huì)議強(qiáng)調(diào)，積極穩(wěn)妥去杠桿，把降低企業(yè)杠桿率作為重中之重，促進(jìn)企業(yè)盤活存量資產(chǎn)，推進(jìn)資產(chǎn)證券化，支持市場(chǎng)化法治化債轉(zhuǎn)股，發(fā)展多層次資本市場(chǎng)，強(qiáng)化企業(yè)特別是國(guó)有企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿約束，逐步將企業(yè)負(fù)債降到合理水平。
如果供給端政策落地順利，產(chǎn)能更進(jìn)一步收縮，配合需求波動(dòng)，鋼鐵板塊和煤炭板塊后續(xù)都會(huì)有一個(gè)不錯(cuò)的階段性超額收益機(jī)會(huì)。
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