JDG是什么管材？

    JDG管是一種電線穿線管，就像塑料穿線管PVC管和PE管，301或304不銹鋼和Q235的碳鋼管金屬穿線管，都是電線導(dǎo)管。JDG管采用的是鍍鋅鋼管和薄壁鋼管，適用于智能樓宇建筑綜合布線系統(tǒng)。

    JDG管是取代PVC管和SC管等各類傳統(tǒng)電線導(dǎo)管的換代產(chǎn)品，是建筑電氣領(lǐng)域采用新材料、新技術(shù)的一項(xiàng)突破性革新。JDG管采用鍍鋅鋼管和薄壁鋼管的跨接接地線,克服了普通金屬導(dǎo)管的施工復(fù)雜，施工損耗大的缺點(diǎn)，同時(shí)也解決了PVC管耐火性差、接地困難等問題。由于JDG管材較普通管材成本上有所增加，所以在施工中多局部多用于綜合布線、消防布線等施工。

    11月以來(lái)，螺紋鋼期貨持續(xù)反彈，有再創(chuàng)新高的之勢(shì)。筆者認(rèn)為，螺紋鋼供需情況已經(jīng)悄然生變，一方面基建投資增速呈現(xiàn)加快態(tài)勢(shì)，另一方面螺紋鋼現(xiàn)貨庫(kù)存明顯下降，整體仍處于偏低水平。當(dāng)前，盤面做空動(dòng)能大幅減弱，預(yù)計(jì)反彈行情仍將持續(xù)。

    四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力增加

    宏觀層面，10月規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%，低于預(yù)期的6.4%；社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增加10%，低于預(yù)期的10.5%；1—10月，中國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）同比增長(zhǎng)7.3%，增速創(chuàng)年內(nèi)新低。這些提示四季度經(jīng)濟(jì)下行壓力增加。

    黑色系商品終端消費(fèi)主要在房地產(chǎn)和基建，房地產(chǎn)的比重比基建略大一些。房地產(chǎn)方面，上周中國(guó)10年國(guó)債收益率突破4%，利率高的最直接后果就是銀行不愿做房貸業(yè)務(wù)，成本轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者（買房的）。據(jù)權(quán)威統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2017年10月，全國(guó)首套房貸款利率較去年上浮19.37%，各種房貸的月供負(fù)擔(dān)大幅增長(zhǎng)，使得越來(lái)越少的人選擇房貸，而房貸減少有可能沖擊新建房產(chǎn)及二手房的銷售價(jià)格。雖然今年金融去杠桿，但房地產(chǎn)信托逆勢(shì)增長(zhǎng)——經(jīng)歷2016年一路下滑之后，今年二季度出現(xiàn)明顯回升。這引發(fā)監(jiān)管部門的警覺，隨即銀監(jiān)會(huì)下發(fā)《2017年信托公司現(xiàn)場(chǎng)檢查要點(diǎn)》等多個(gè)文件，重點(diǎn)檢查信托資金違規(guī)拿地業(yè)務(wù)。筆者認(rèn)為，一旦調(diào)控政策收緊，則終端需求增速將出現(xiàn)比較大幅的下滑，只是還需要時(shí)間才能體現(xiàn)，短期對(duì)鋼材需求的利空還難以體現(xiàn)。

    基建方面，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，今年1—10月全國(guó)基礎(chǔ)設(shè)施投資(不含電力、熱力、燃?xì)饧八a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)）同比增長(zhǎng)19.6%，仍保持快速增長(zhǎng)，高于2016年17.4%、2015年17.2%的增速，呈現(xiàn)加快的態(tài)勢(shì)。新開工計(jì)劃總投資和固定資產(chǎn)投資到位資金等投資先行指標(biāo)，增速在逐月加快，明年基建投資有望保持快速增長(zhǎng)。因此，基建投資這一塊對(duì)鋼材的需求在短期仍有一定的提振作用。

    終端需求出現(xiàn)明顯好轉(zhuǎn)

    行業(yè)層面，11月15日“2+26”城市采暖季限產(chǎn)正式啟動(dòng)，此次限產(chǎn)時(shí)間將延續(xù)到2018年3月15日，很多鋼廠加入限產(chǎn)隊(duì)伍，部分地區(qū)限產(chǎn)力度將達(dá)到50%。也就是說，鋼鐵行業(yè)正式開始采暖季錯(cuò)峰生產(chǎn)，供給進(jìn)入實(shí)質(zhì)收縮階段。在供應(yīng)不斷收縮的同時(shí)，下游需求出現(xiàn)連續(xù)改善的情況。經(jīng)歷10月“旺季不旺”后，11月以來(lái)終端需求出現(xiàn)較為明顯的好轉(zhuǎn)。華東地區(qū)需求轉(zhuǎn)旺，其中上海終端線螺采購(gòu)量連續(xù)3周環(huán)比回升，上周成交逼近年內(nèi)周度成交高點(diǎn)；華北地區(qū)工地前期一度出現(xiàn)全面停工，最近部分工地出現(xiàn)復(fù)工，并有加速趕工的跡象；華南地區(qū)雖然面臨較大的北材南下壓力，但從目前的情況來(lái)看，華南地區(qū)基本能夠消化北方的南下資源，港口壓港現(xiàn)象有所緩解。

    筆者對(duì)后期終端需求預(yù)期并不悲觀，雖然北方地區(qū)天氣轉(zhuǎn)涼不可避免地會(huì)對(duì)下游工地施工產(chǎn)生不利影響，但從全國(guó)角度來(lái)看對(duì)冬季終端需求不宜過分悲觀。也就是說，需求下降速度可能要遠(yuǎn)低于供應(yīng)下降速度，供不應(yīng)求矛盾有繼續(xù)擴(kuò)大的可能。截至10月下旬末，重點(diǎn)鋼鐵企業(yè)鋼材庫(kù)存量為1218.45萬(wàn)噸，旬環(huán)比減少61.7萬(wàn)噸，下降4.82%，創(chuàng)今年6月下旬以來(lái)最低水平。截至11月17日當(dāng)周，螺紋鋼社會(huì)庫(kù)存量為364.60萬(wàn)噸，周環(huán)比下降9.42%，持續(xù)5周下降，且降幅持續(xù)擴(kuò)大。由于產(chǎn)量下降過快，鋼廠及社會(huì)庫(kù)存偏低，鋼廠及貿(mào)易商均有較強(qiáng)的挺價(jià)意愿，現(xiàn)貨易漲難跌。

    目前距離螺紋鋼1801合約交割還有兩個(gè)月，1801合約更多會(huì)受到產(chǎn)業(yè)利多支撐。截至11月20日，螺紋鋼主力合約貼水現(xiàn)貨高達(dá)484元/噸。期貨維持貼水的結(jié)構(gòu)，不支持大的下跌行情，期貨存在回歸動(dòng)力。